林宏文的個人網頁

三月底，亞太電信公布去年財報，令外界驚豔，亞太電信去年營收二五五．七億元，稅後淨利一○六億元，每股稅後純益〈ＥＰＳ〉高達三．二五元，一舉超越遠傳電信的二．七三元，取代遠傳成為電信第三雄。

臨危受命 讓亞太谷底翻身

自從○六年亞太電信歷經王家力霸掏空案後，亞太電信從虧損六百億元到虧轉盈，大賺百億元，去年還登上興櫃，股價從四元翻漲到現在的十三元。讓亞太電信谷底翻身的靈魂人物，就是現任亞太電信董事長邱純枝。

邱純枝從美國密西根大學ＭＢＡ碩士畢業後，曾在外商公司服務，之後受到黃茂雄賞識，成為東元創業以來首任女總座。後來，東元受亞太電信大股東交通部委任，代管經營亞太電信，邱純枝臨危受命，出任亞太電信董事長。

邱純枝接掌亞太電信的成績，連大股東、也是現任東森國際董事長王令麟都很滿意，他不僅希望「上櫃後經營獲利反映股價，原來股東均能獲利賺錢」，還向《今周刊》強調「〈股東〉應該可以拿回本錢。」

雖然亞太電信去年財報亮眼，但細細研究財報的業外收入，就可發現其中蹊蹺。亞太電信去年獲利一○六億元中，有高達五成，約四十九億元的獲利不是來自本業，而是來自業外的資產減損回沖。若沒有這四十九億元的獲利，去年亞太電信本業獲利五十六．八億元，ＥＰＳ一．七元，並沒有比遠傳來得好。

○六年，亞太電信因公司資產被力霸王家掏空，銀行借款利率又高，加上用戶流失，「讓亞太的電信設備帳面價值低於實際價值，而認列百億元資產減損。但是，近年亞太營運漸上軌道且用戶成長，因此在去年選擇一次性補回四十九億元。」亞太電信代理發言人陳冠宇解釋。

這四十九億元業外獲利對亞太電信影響重大，不僅讓亞太超越遠傳，更讓亞太電信順利在今年就打平累計虧損。本來去年年初亞太還有一一三億元的累虧，在年終扣除獲利後僅剩六億元，因此在今年第一季就將所有虧損打平。

據了解，亞太電信選在去年將資產減損一次性回沖，與明年的上市櫃大計有關。

開源節流 大力整頓降成本

邱純枝不只一次對媒體公開亞太電信明年將上市櫃的計畫，一名亞太董事強調：「公司淨值要超過十元，上市櫃才更順利，亞太電信去年淨值在九元徘徊，有了四十九億元的獲利後，今年正式超過十元，剛好符合上市櫃條件。」

雖然亞太電信去年每股盈餘超越遠傳，主因來自多了業外收入；但不可否認的，在電信三雄夾殺下，威寶和大眾電信營運狀況不佳，亞太電信卻在邱純枝掌舵下，每年保持最少一○％的營收成長。

「用戶數增加是成長的主因。」一名業界人士分析。○九年，亞太用戶才二百三十萬人，一一年就突破三百萬人，今年向三百一十五萬人邁進，而用戶數成長主要是「網內互打免費」策略奏效。

根據亞太電信內部資料顯示，在三百多萬用戶中，有四成以上是因「三三三元網內互打免費」吸引而來的企業用戶，而不是經濟能力不佳的學生族群。就算去年七月起，電信三雄也加入亞太的網內互打免費戰略，但影響不大，「對於想撿便宜的用戶，電信三雄還是要綁一千多元數據費用，和亞太電信三百多元就可免費互打比較，還是略遜一籌。」一名亞太電信董事說。

邱純枝除了開源，讓用戶數增加，節流功夫也一流。一名了解邱純枝公司治理的人士說；「她充分發揮客家人的鐵公雞性格，一元可以打好幾個結。」亞太緊縮人事費，遇缺不補，一個人當兩個人用，「人均產值一六五七萬元，在電信五哥中居冠，預算也扣得很緊，下面不敢浮報。」加上亞太為ＣＤＭＡ系統，營運成本本來就比發展ＧＳＭ系統的電信三雄低。

在邱純枝大力整頓下，亞太電信走出一條生路。董事就說：「從燙手山芋到有油水可抽，亞太電信不可同日而語，更別說亞太手上還有一四○億元現金，而亞太電信的執照當初是一○五億元取得，現在也不是有錢就拿得到。」

邱純枝這麼盡心盡力交出漂亮的財報，趕著明年讓亞太電信上市櫃，其實是對能否再掌董事長大位的危機意識。加上明年亞太電信將董監改選，台面下各路人馬正私下較勁角力。

各方角力 台鐵仍是關鍵

翻開亞太電信的股權結構可看出，前幾大股東分別是台鐵握有一二．一八％、欣裕台握有四．一三％、王令麟的中國力霸與東森國際合計二．七一％、華榮電纜三．五七％，而邱純枝代表的法人，東元電機則僅有○．七六％，不到百分之一。

在眾家大股東中，王令麟一直都有重返亞太的計畫。一○年亞太董監改選時，泛王令麟的人馬掌握二○％股權，不敵泛官股的四九％，以八席之差敗北，但是亞太電信執行長遲煥國與代表鼎豐傳播〈股東成員之一〉的六位董事與監察人蔡高明，都是傾向王令麟的人馬。

除了以上勢力，王雪紅持有的威創特別引人注意。「可能和中國電信合作有關，宏達電意圖還是中國市場的布局，亞太電信的系統屬ＣＤＭＡ和中國電信剛好互通，可作為前進中國的跳板。」一名董事分析。加上亞太明年即將董監改選，將把董監席次從現有的二十一席縮減至十五席，縮減席次後只有四席常務董事。談起大減董監席次的原因，一名董事說到：「現在的董監共有二十一人，還是太多了，比較沒效率，九到十二席比較剛好，而亞太若要上市櫃，一定要配有五分之一比率的獨立董事。」

「常務董事名額是進軍董事長的必備條件，泛官股的台鐵、兆豐與民股的王令麟、華榮、東元等五方人馬都想搶這四個名額，從現有持股比率來看，持股比率不到一％的東元較難擠進，有危機。」一名董事說。

在多方勢力的威脅下，東元邱純枝想要擠進常務董事，只能靠官股支持。東元的股權不到一％，當初邱純枝能當上董事長，就是因為官股支持，而不是擁有多數股權。因為台鐵本業並不擅於電信管理，所以當初才會委託東元經營。

雖然過去台鐵高層曾多次發言尋找退股時機，但一直沒有真正退股動作，亞太電信代理發言人陳冠宇表示，「台鐵仍然會是亞太的重要股東。」推測台鐵在短期內應不會有太大的股權變動，官股勢力依舊強大。

對台鐵來說，最在乎的就是讓亞太電信早日上市櫃，讓財報更透明，減少公司治理的人為弊病，洗刷過去的汙名。因此邱純枝趕著讓亞太電信上市櫃，其中有很大原因，是為了爭取泛官股的支持。不過對於明年是否支持邱純枝？台鐵表示，「牽涉到商業機密，不便對外說明。」

「雖然董監任期到明年才屆滿三年，不過為了不拖延上市櫃的時日，有可能在今年十月就要提前改選。」知情人士說，對於邱純枝而言，將是重要關鍵的一役。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號，因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減，因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進行價值估測，避免公司資產價值被高估。