在悲觀線投資 在樂觀線出場

周朝鼎的平均線上下三成投資法

文 /林宏文

中國財神范蠡﹁旱則資舟,水則資車﹂的投資法則,讓周朝鼎領悟出﹁在悲觀線投資,在樂觀線出場﹂的投資法則,他並且以嚴格的紀律執行,讓他多次投資都能以大賺出場。

主文: 

﹁台股到了八千點,我手中的股票是一張都不留的!﹂四月一日當天,台股大漲九十三點,首度突破八千大關,並收在八O一三點,這天下午我們剛好採訪周朝鼎,採訪一開始,他望著收盤指數,就直接說出他的看法。

 

每當外界一片看好聲時,周朝鼎往往都是那個最冷靜的人,懂得逆勢操作,讓他每次都成為獲利最豐厚的人。這背後不僅有他累積近三十年實際參與金融資本市場的經驗,也是他在建立自己一套投資邏輯後,嚴格執行這些法則的成果。

 

周朝鼎說,他研究台股多年,見過好幾次的多空循環,得到一個清楚的結論,那就是台股長期以來都在一個大箱型中運作,中心平均線大約在加權指數六千點左右,上下震幅大約在三成,分別是低點的四千點與高點的八千點,這兩條線可以當做是悲觀線與樂觀線。

 

因此,周朝鼎認為,只要投資人有耐心,等到股市接近四千點的低檔,便是可以大舉進場的時刻,至於指數若達到八千點以上,一定要逢高出脫,絕不戀棧。利用這種股市的波段變動,讓周朝鼎每次都能獲利出場,而且,他的這個原則,不僅在股市很管用,包括債市及貨幣市場,他也都能歸納出類似的循環邏輯,只要能確實掌握住這些法則,並且嚴格執行,那麼投資一定無往不利。

 

﹁其實,全世界的股市也都有類似的邏輯,例如美股道瓊指數平均線大約在九千點,上下會有三成的振幅,悲觀線在六千點附近,樂觀線在一萬二左右,而大部分的金融危機,也都發生在最樂觀的時候。﹂周朝鼎說。

利用這個操作邏輯,周朝鼎在去年的台股中,總計獲利八成出場。前年底,台股受到金融海嘯的衝擊,一度跌破四千點,當時市場極度悲觀,但還在中華電信服務的他,心情卻相當平靜,因為,苦等多時的投資時機終於來了。到了去年三、四月間,當他從中華電信財務處離職後,由於已沒有與工作及業務衝突的問題,因此他便大舉加碼買進四支股票。

 

雖然進場時台股指數已到五千點左右,但他一直牢牢抱住股票,之後台股果然一路大漲到七千點以上,他一直抱到股票已漲不太動時,才在去年底前陸續出脫,最後以獲利八成出場。

 

周朝鼎認為,除了評估大盤的高低點外,其實最重要的還是個股的選擇。周朝鼎買進的股票,一定要符合四大原則。一般來說,產業的屬性是日常必需品,包括像金融、電信、水泥、食品、醫療、保險等皆屬於這個範圍,這些產業的春夏秋冬季節循環很明顯,且要上市超過二O年以上,股價最好低於五O元以下,EPS(每股稅後純益)最好在五元以上,殖利率可達三%到六%

 

周朝鼎解釋,他會選擇符合這些條件的老牌企業,是因為這些企業經得起金融危機的考驗,當景氣回升時,這些企業一定可以變得更強健,而且老牌公司有很多歷史資料可以參考,不像一些新的科技公司,歷史太短,根本抓不到過去股價和獲利是如何變化的。因此,去年他選擇買進的四支股票,分別是中信金、和桐化學、中鋼及中華汽車,這些都是老牌企業,算得出貝它值(β),也讓他在股市回升後,能夠大幅獲利出場。

 

此外,他也把股票與債券的投資時點與相對位置,做成一個投資時鐘圖。當股價相對於高於平均價三成,也就是在景氣循環高點時,央行貨幣政策利率加碼逐漸趨於高峰,政府公債相對利率高而價格低,反之在景氣低點時,政府公債相對利率低而價格高,因此他也會在股票高檔時賣出,再買入價格較低的政府公債,避免很多人在高檔時繼續買進股票,最後仍難逃股價下滑的命運。

 

周朝鼎的投資哲學,主要來自於他最推崇的投資大師,被稱為﹁中國財神﹂的范蠡,也有人稱之為陶朱公,他同時也是中國古典美人西施的老公。范蠡在越王勾踐最落魄時,輔佐越王,終於完成復國大任,不過,他也看清楚越王是無法一起分享成果的人,於是拋棄所有官位與財富,轉換跑道到商場,到齊國重新開始,結果一樣又賺到大錢。 

 

范蠡能夠從一貧如洗又重新成為富翁,就是掌握了「旱則資舟,水則資車」的原則,二千多年前以農立國,人民靠天吃飯,乾旱、水災在所難免,他便利用旱災時,以極便宜的價格買進船隻,到了水災時,則以高價出售船隻,再去買進價格已經變便宜的車子,同樣等到價格大漲後再賣掉。

 

此外,范蠡也在豐年時大膽收購糧食,大旱時則拋售糧食,如此不僅自己致富,也藉以平抑物價。而他選擇的商品,也都屬於大眾化的商品(commodity),是大家日常生活都會用到的東西,這種產品會有明顯的景氣周期,高低點有明顯的規律,當然也容易低買高賣、賺取價差。因此,在十九年間,三次捨棄家財,短短幾年又賺得千萬財富,這種能捨能得的情操與人格,也讓太史公將他列入貨殖列傳中的第一人。

 

﹁范蠡最令人佩服的,是他不僅能洞燭機先,又有政治智慧,既能貴出如糞土,又能賤取如珠玉,善於聚財又樂善好施。﹂周朝鼎認為,如果對比當今世界上最有錢的人,巴菲特的作法其實與范蠡有不少異曲同工之妙,例如巴菲特的投資標的也屬於大宗物資產業,一樣有智慧且樂善好施。

 

周朝鼎認為,計算風險並規避風險,是投資獲勝的關鍵,他在做每個投資時,都會先計算風險,這個習慣可以溯源自大學時期打橋牌的經驗。大學時代周朝鼎加入橋藝社,經常到各地參加比賽,得過許多獎項,家裡還擺著許多他四處征戰的獎杯,到目前為止,他都還維持打橋牌的嗜好,並且經常在網路上找尋對手,與世界各地的網友對打。

 

打橋牌最重要的就是要記牌,周朝鼎目前腦袋中能夠記住一百組電話號碼,只要想打給誰,就直接背出電話號碼,他說,投資真正厲害的人,甚至可以記得二十年前發生的事。

 

由於兒子到澳洲念大學,周朝鼎每年都要為兒子準備一筆澳幣,他也利用這個機會研究澳幣,後來發現美元兌換澳幣有一個很簡單的邏輯,大約是在0.50.6美元附近可以進場,到了0.91美元就要出場,若以新台幣計價,大約是在二二到二三元附近進場,到了二九元左右就出場,他就利用這個簡單的規律,來來回回也賺了好幾趟。

 

周朝鼎說,很多外幣如美元、歐元及日幣等,他也會嚐試去做出歷史的分析,把平均線、樂觀線及悲觀線訂出來,只有觸及到他預設的低點時,他才會出手進場。不過,由於匯率本身的變化更為複雜,他操作的比重比較低。

 

周朝鼎能夠累積那麼多投資經驗,當然也與他的經歷有關。大學畢業後,他就加入中國信託,服務超過二十年,其間歷任交易室、法人金融與推展、審查部、菲律賓子行董事、金控與銀行資金運用、調度等各種工作,其間調任菲律賓子行四年內,更讓他對國際社會的脈動更為敏感。

 

在離開中國信託後,周朝鼎加入中華電信擔任財務處副處長,並協助化解中華電信在與高盛證券的遠匯合約中,從原本可能虧損四O億元,到最後以獲利數千萬元出場,也讓他的投資經驗更為豐富精彩。

 

周朝鼎近來讀得最有心得的書,就是財信出版社的<投資心理學>,這本書的作者傑克.伯恩斯坦(Jake Bernstein)原本是執業的心理醫生,但投身股票市場多年,累積許多經驗,於是就把他實際的經驗寫出來,讓周朝鼎相當認同,因為只有投資心理很健全時,才能夠在股市投資中獲勝。

 

此外,周朝鼎也覺得,投資不可能不犯錯,最重要的是記取失敗教訓,並不斷地檢討修正。他自己也承認,在中信銀時也曾有過看錯的金融交易,這也讓他更加深切反省,並嚴格 遵守紀律。

 

如今,已退休的周朝鼎,除了繼續鑽研及精進個人的投資之外,也預計到大陸念一個碩士學位,把自己研究多年的心得理論化及系統化,並整理成論文發表。﹁希望有一天,我的理論可以幫助很多人,脫離追高殺低的宿命,在投資市場中無往不利。﹂

 

周朝鼎小檔案

出生:1958

現職:巨峰貿易公司顧問

學歷:輔仁大學會計系

經歷:中華電信財務處副處長

中信銀資金管理處協理、中國信託菲律賓子行董事

投資股齡:近三十年

投資心法:1,在悲觀線時投資,在樂觀線時出場。

          2,選擇大眾物資產業中的老牌績優公司投資,景氣回升必然能夠大賺錢。

 

周朝鼎選擇投資股票標的四原則:

1,        從食、衣、住、行、育、樂等領域尋找,以金融、電信、水泥、食品、醫療及保險等產業為主

2,        要已掛牌二O年以上的公司

3,        按春夏秋冬季節會有明顯之價格變化

4,        EPS最好在五元以上,每年配二.五元至五元左右,殖利率在三%到六%之間

 

周朝鼎去年在股市大賺八成,主要靠的是四支股票:

股票(代碼)

買進()

賣出()

中信金(2891)

12

22

和桐(1714)

13

17

中鋼(2002) 

22

27

中華汽車(2204)

14

20

 

 

 

 

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